中信建投：京渝多地取消地方补贴，新能源汽车“断奶600075资金流向”结果如何待观察

本文来自中信建投证券研报，作者：余海坤。原标题《京渝多地撤销当地补助，新动力轿车补助或于 2020 年末根本退坡完结》

行业动态信息

北京调整《北京市推广应用新动力轿车管理办法》，6 月 26 日起撤销纯电动轿车地补

6 月 25 日，北京市科学技能委员会、北京市经济和信息化局、 北京市财务局、北京市城市管理委员会、北京市交通委员会等单位联合发布《关于调整<北京市推广应用新动力轿车管理办法>相 关内容的告诉》。《告诉》意在履行财务部、工业和信息化部、科 技部、开展变革委《关于进一步完善新动力轿车推广应用财务补助方针的告诉》(财建〔2019〕138 号)文件，做好新动力轿车推广应用作业，对新动力轿车当地补助进行调整：

纯电动轿车方面，在 6 月 25 日及曾经，坚持中心与当地 1:0.5份额的市级财务补助;在 6 月 26 日及今后，撤销对纯电动轿车的市级财务补助。

燃料电池轿车方面，依照中心与当地 1:0.5 份额组织市级财务补助。如中心方针调整，北京市相应方针依照中心方针另行拟定。

《告诉》自 2019 年 6 月 26 日起履行，有用期至 2020 年 12月 31 日。

重庆发布《关于印发重庆市 2019 年度新动力轿车推广应用财务补助方针的告诉》，6 月 26 日起撤销纯电动、插电混动轿车地补

6 月初，重庆市经信委、重庆市财务局、重庆市动力局等单位联合发布《关于印发重庆市 2019 年度新动力轿车推广应用财务补助方针的告诉》。《告诉》要求：

2019 年 1 月 1 日至 2019 年 3 月 25 日期间，在重庆购买、上牌并运用的新动力轿车依照 2018 年市级补助规范履行。2019 年3 月 26 日至 2019 年 6 月 25 日期间，在重庆购买、上牌并运用的新动力轿车其技能指标契合 2018 年补助要求但不契合 2019 年补助要求的，依照 2018 年市级补助规范的 0.1 倍履行，契合 2019年补助要求的依照 2018 年市级补助规范的 0.6 倍履行。过渡期期间出售上牌的燃料电池轿车按 2018 年对应规范的 0.8 倍履行。过渡期今后，不再对除新动力公交车和燃料电池轿车以外的其他新动力轿车给予置办补助。

行业动态信息评述

6 月 25 日，北京调整《北京市推广应用新动力轿车管理办法》，6 月 26 日起撤销纯电动轿车地补

6 月 25 日，北京市科学技能委员会、北京市经济和信息化局、北京市财务局、北京市城市管理委员会、北京市交通委员会等单位联合发布《关于调整<北京市推广应用新动力轿车管理办法>相关内容的告诉》。《告诉》意在履行财务部、工业和信息化部、科技部、开展变革委《关于进一步完善新动力轿车推广应用财务补助方针的告诉》(财建〔2019〕138 号)文件，做好新动力轿车推广应用作业，对新动力轿车当地补助进行调整：

纯电动轿车方面，在 6 月 25 日及曾经，坚持中心与当地 1:0.5 份额的市级财务补助;在 6 月 26 日及今后，撤销对纯电动轿车的市级财务补助。

燃料电池轿车方面，依照中心与当地 1:0.5 份额组织市级财务补助。如中心方针调整，北京市相应方针依照中心方针另行拟定。

《告诉》自 2019 年 6 月 26 日起履行，有用期至 2020 年 12 月 31 日。

6 月初，重庆发布《关于印发重庆市 2019 年度新动力轿车推广应用财务补助方针的告诉》，6 月 26 日起撤销纯电动、插电混动轿车地补

6 月初，重庆市经信委、重庆市财务局、重庆市动力局等单位联合发布《关于印发重庆市 2019 年度新动力轿车推广应用财务补助方针的告诉》。《告诉》要求：

2019 年 1 月 1 日至 2019 年 3 月 25 日期间，在重庆购买、上牌并运用的新动力轿车依照 2018 年市级补助规范履行。2019 年 3 月 26 日至 2019 年 6 月 25 日期间，在重庆购买、上牌并运用的新动力轿车其技能指标契合 2018 年补助要求但不契合 2019 年补助要求的，依照 2018 年市级补助规范的 0.1 倍履行，契合 2019 年补助要求的依照 2018 年市级补助规范的 0.6 倍履行。过渡期期间出售上牌的燃料电池轿车按 2018 年对应规范的 0.8倍履行。过渡期今后，不再对除新动力公交车和燃料电池轿车以外的其他新动力轿车给予置办补助。

新动力轿车补助过渡期完毕，纯电、插混车型国补持续退坡地补撤销

2019 年，我国新动力轿车补助全面大幅退坡。

以乘用车为例，2019 年补助规范对纯电动乘用车的工况续航路程门槛直接进步至 250km。250km-400km 档位车型补助降至 1.8 万元，400km 以上车型补助降至 2.5 万元，度电补助上限 550 元，国补退坡起伏在 47%到60%之间;营运车型补助 7 折;过渡期至 6 月 25 日，过渡期后撤销地补。2019 年补助调整系数方面，电池体系能量密度最高档位保持 160Wh/kg，但最高系数为 1 倍;百公里电耗优于国家限值 35%可获 1.1 倍补助。调整系数也全面加严。插混乘用车在满意纯电工况续航、百公里电耗/油耗门槛的条件下直接按份额退坡，从 2018 年的 2.2 万元退坡至过渡期的 1.32 万元和过渡期完毕后的 1 万元。

从 2018 年补助规范至过渡期，补助退坡 ;从过渡期完毕开端，考虑到地补撤销要素，补助持续退坡约40%。能够以为 2019 年内非新动力公交、燃料电池轿车新动力轿车的补助已完结大部分退坡使命，市场化环境开始营建。

此次北京、重庆等地撤销地补，是对国家新动力轿车补助方针调整的直接呼应。纯电动、插电混动车型已有较高的保有量、销量根底，整车技能水平不断进步，2019 年以来销量结构也向中高端调整。新动力轿车的有条件市场化已是大势所趋。

别的，《关于调整<北京市推广应用新动力轿车管理办法>相关内容的告诉》的有用期至 2020 年末，或进一步阐明我国新动力轿车大部分车型补助彻底退坡的时刻节点在 2020 年末。

纯电动乘用车面对量-价选择，“断奶”成果怎么待调查

补助过渡期完毕后，纯电动乘用车的实践退坡额度在 1-2 万元区间，插混乘用车的实践退坡额度在 0.32-0.98万元区间，纯电动乘用车退坡压力相对更大。在新动力轿车补助退坡和燃油轿车自动去库存影响下，新动力轿车行业面对量-价选择，销量、销量结构和单车赢利或均不同程度承压;车企面对的压力也将不同程度向产业链中、上游传导。整体而言，可提供产品力较强车型的车企受影响相对较少;产业链上游、中游具有技能、规划、客户等中心竞赛优势的龙头企业受影响相对较少。具有产品、技能、规划优势的厂商或可取得更高的市场份额。

别的，资金实力相对雄厚的世界车企，尤其是在电动化技能方面具有适当储藏的世界车企，有可能在我国新动力轿车补助退坡过程中进步市场占有率。

咱们一起以为，后续的“双积分”方针出台将有用引导我国新动力轿车产业长时间健康开展。

出资点评和主张

主张出资者重视新动力轿车龙头上汽集团（600104.SH）、比亚迪（01211）、广汽集团（02238）等;主张出资者重视产业链上其他环节的优质公司。

危险剖析

新动力轿车销量不及预期;新动力轿车销量结构向下调整;新动力轿车单车盈余不及预期;新动力轿车安全性危险。